近日，五粮液发布一季度报告。2019Q1实现营业收入175.90亿元，同比增长26.57%，归母净利润64.75亿元，同比增长30.26%，增长基本符合预期。

公司营收稳步增长，主要财务指标基本符合预期。19Q1实现营业收入175.90亿元，同比增长26.57%，增速符合预期，一季度实现了量价齐升。公司19Q1应收账款及应收票据余额162.15亿元，环比减少0.53亿元基本平稳，扣除应收账款增量后营收同增26.18%。19Q1公司销售回款情况良好，销售商品、提供劳务收到的现金为176.98亿元，同比增加69.94%。

减少对经销商的返利等一系列改革举措有助于减少销售终端过度打折促销的情况，为纯粮白酒批发的提价行为梳理出通道，为日后的提价策略顺利落地奠定基础。公司重视对营销、渠道的建设，积极招募优秀的营销人员，不过当下三费平稳、控费良好，19Q1期间费用率11.8%，其中销售费用率7.2%，管理费用率4.4%，财务费用率0.1%，同比变化不大，随着营销渠道改革的不断深化，预期未来销售费用或有所提升。

春节后普五批价回升至800-860元之间，4月底回升至850-880元，批价一路提升，较为坚挺。目前库存大约维持1个月的水平，部分地区库存较紧，小于1个月，较为平稳。市场涨价预期强，普遍认为第八代普五的推出会拉升第七代及经典浓香白酒五粮液的终端价格。新普五中端站上千元，市场反应良好。公司第八代普五4月20日建议供货价达到899元以上，消费者成交价达到950元以上;4月30日建议供货价达到919元以上，消费者成交价超过1000元。我们认为在产品和渠道的改革持续推进下，第八代五粮液终端价或将站上1100-1200元，我们持续看好第八代五粮液的推出，并将持续关注普五关于中秋挺价的一切有关措施。

《佳酿网》鼎信基酒